ｵﾌﾊﾞﾗﾝｽ判定の5%ﾙｰﾙ、15%ﾙｰﾙ

ＳＰＣを利用する場合、オリジネーター
（譲渡人）が、対象資産をオフバランスできるか
田舎の判定の際に、一定のルールがあります。

一般的なのが、5％ルールというものがあります。
5％ルールとは、譲渡人が譲渡した資産（不動産）の譲渡時の時価に
対して、譲渡後に負担するリスク（通常は、エクイティ額）
が、5％の範囲内であれば、オフバランスできるという
ものです。
（特別目的会社を活用した不動産の流動化に係る
　譲渡人の会計処理に関する実務指針　Ｈ12.7．31
　日本公認会計士協会）

このルールは、明文化されたオフバランスルールです。

これ以外に、明文化されていませんが、ＳＰＣでの
オフバランス判定の共通認識となりつつあるのが
15％ルールというものです。

具体的には5％ルールを更に厳しく見たもので、
譲渡人が、ＳＰＣに資産（不動産）を譲渡して、譲渡人が
負担して良いリスクとは、エクイティ部分の
15％未満でなければならないというものです。
これは、ＳＰＣではなく通常の会社の場合、他の会社議決権の
15％以上を保有し、他の会社と重要な融資や契約など
していたら、他の会社は、関連会社として
持分（例えば、15％）相当額を、連結しなければ
ならないというルールから派生してきて
エクイティを議決権と見なして、譲渡人はエクイティの
15％を持っていれば、オフバランスできないという
ルールです。（明文化されていませんが。）

5％ルールは、明文化され運用に差があるケースは
ほとんどないと思いますが、15％ルールについては、
実務の世界での運用に大きな差があると感じています。
この点については、不動産ファンド会社から
疑問視されている言葉も、しばしば聞いております。

この点については、早く制度が整備されることが
望まれます。